人身保險產(chǎn)品定價的“風(fēng)向標(biāo)”再次更新。10月29日，中國保險行業(yè)協(xié)會組織召開了人身保險業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率專家咨詢委員會2025年三季度例會。會上，行業(yè)專家經(jīng)過審慎研究和討論，形成了最新一期的普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值——1.90%。

自今年初監(jiān)管部門建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤的動態(tài)調(diào)整機(jī)制以來，該研究值已連續(xù)第三次下調(diào)。

然而，與前兩次調(diào)整相比，本次降幅明顯收窄，且當(dāng)前市場主流的普通型人身險產(chǎn)品2.0%的預(yù)定利率上限與1.90%的研究值僅相差10個基點，遠(yuǎn)未觸及25個基點的下調(diào)“紅線”。

業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，此次研究值符合市場預(yù)期，短期內(nèi)觸發(fā)產(chǎn)品定價利率下調(diào)的可能性較小。

這為正在深化轉(zhuǎn)型、尋求高質(zhì)量發(fā)展的人身險行業(yè)，提供了相對穩(wěn)定的外部環(huán)境，有助于行業(yè)將更多精力聚焦于降本增效、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及提升核心競爭力。

研究值“三連降” 降幅持續(xù)收窄

今年初，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)，明確要求中國保險行業(yè)協(xié)會定期組織人身保險業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評估，每季度發(fā)布預(yù)定利率研究值，為預(yù)定利率調(diào)整提供核心依據(jù)。

各人身保險公司動態(tài)調(diào)整普通型、分紅型人身保險預(yù)定利率最高值和萬能型人身保險最低保證利率最高值。

人身險預(yù)定利率的動態(tài)調(diào)整機(jī)制深刻地影響著行業(yè)的產(chǎn)品策略和市場預(yù)期。

回顧今年以來的調(diào)整路徑：1月10日，保險業(yè)協(xié)會首次組織召開人身保險業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率專家咨詢委員會例會，發(fā)布的普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.34%;

4月21日，保險業(yè)協(xié)會組織召開人身保險業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率專家咨詢委員會2025年一季度例會，會上發(fā)布的普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.13%;

7月25日，保險業(yè)協(xié)會組織召開人身保險業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率專家咨詢委員會2025年二季度例會，確定普通型人身險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。

從21個基點，到14個基點，再到本次的9個基點，研究值下調(diào)的步伐明顯放緩。市場分析稱，這背后最直接的原因在于近期宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，特別是作為參考指標(biāo)的10年期國債到期收益率出現(xiàn)了持續(xù)抬升的跡象。

預(yù)定利率研究值與5年期以上貸款市場報價利率(LPR)、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理情況緊密相關(guān)。10年期國債收益率的企穩(wěn)回升，自然會使得預(yù)定利率研究值的降幅收窄。

降幅收窄向市場傳遞了一個重要信號：人身險預(yù)定利率進(jìn)入相對平穩(wěn)的觀察期。

未觸及調(diào)整“紅線” 定價短期保持穩(wěn)定

根據(jù)《通知》規(guī)定，人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率的調(diào)整設(shè)有一個明確的觸發(fā)條件：若保險公司在售普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)兩個季度比預(yù)定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在兩個月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。

目前，市場上普通型人身險產(chǎn)品預(yù)定利率的上限為2.0%，與最新的研究值1.90%對比，二者之差僅為10個基點。

這一差距不僅遠(yuǎn)低于25個基點的“紅線”，也意味著研究值即使在下一個季度繼續(xù)小幅下行，也未必會立即觸發(fā)調(diào)整。

行業(yè)人士表示，10個基點的差距為行業(yè)留出了充足的緩沖空間，避免了因頻繁調(diào)整產(chǎn)品定價而帶來的市場波動和經(jīng)營成本增加。短期內(nèi)，消費者和保險公司銷售渠道無需對產(chǎn)品利率下調(diào)感到過度焦慮。

在未來數(shù)月內(nèi)，人身險產(chǎn)品預(yù)定利率上限將繼續(xù)保持穩(wěn)定。這種穩(wěn)定性對于維護(hù)市場秩序、保護(hù)消費者權(quán)益以及保險公司制定中長期戰(zhàn)略都至關(guān)重要。

告別利差依賴 轉(zhuǎn)型邁入深水區(qū)

預(yù)定利率的平穩(wěn)過渡，為人身險行業(yè)的深層次轉(zhuǎn)型提供了穩(wěn)定的外部條件。過去，部分保險公司過度依賴高預(yù)定利率產(chǎn)品來吸引客戶、擴(kuò)大規(guī)模，形成了對利差的路徑依賴。

然而，在投資收益率持續(xù)下行的壓力下，這種模式潛藏著一定的利差損風(fēng)險，威脅著公司的長期穩(wěn)健經(jīng)營。

啟動預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制，其根本目的就是引導(dǎo)行業(yè)擺脫這種依賴，推動負(fù)債成本與資產(chǎn)收益相匹配，從源頭上防范化解金融風(fēng)險。在此背景下，整個行業(yè)正以前所未有的決心和力度，加速推進(jìn)這場深刻的自我革命。

尤為重要的是，推動浮動收益型產(chǎn)品成為轉(zhuǎn)型的重要突破口。參與2025年三季度例會的保險業(yè)專家一致認(rèn)為，浮動收益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型初見成效。

通過發(fā)展這類產(chǎn)品，保險公司能夠有效降低剛性兌付的壓力，將負(fù)債成本與資產(chǎn)收益更緊密地聯(lián)系起來，從而大大增強(qiáng)了抵御利率周期波動的能力。

盡管短期內(nèi)人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整的“警報”暫時解除，但從更長遠(yuǎn)的周期看，整體下行的長期趨勢并未改變。

因此，對于人身險公司而言，當(dāng)前的穩(wěn)定期并不意味著高枕無憂，而是需要利用這個窗口期，徹底摒棄“規(guī)模為王”的觀念，堅定不移地走高質(zhì)量發(fā)展之路。

人身險公司要持續(xù)打磨產(chǎn)品創(chuàng)新能力，開發(fā)出更貼近客戶真實需求、更具保障價值的產(chǎn)品;不斷提升客戶服務(wù)體驗，通過科技賦能實現(xiàn)全流程的精細(xì)化、個性化服務(wù);更要加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理能力，構(gòu)建穿越經(jīng)濟(jì)周期的穩(wěn)健投資組合。

對于廣大消費者而言，一個利率更加市場化、經(jīng)營更加穩(wěn)健的保險行業(yè)，將能提供更可靠、更長久的保障。

雖然高預(yù)定利率的產(chǎn)品或?qū)⒃絹碓缴?，但取而代之的，將是更加多元化、透明化，且更能體現(xiàn)保險核心保障功能的產(chǎn)品體系。

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