截至8月11日，A股五大上市險(xiǎn)企2024年度分紅已全部實(shí)施完畢。據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，五大險(xiǎn)企2024年累計(jì)向投資者派發(fā)907.89億元現(xiàn)金紅利，較上年增長(zhǎng)20.21%。

沉甸甸的“紅包”背后，不僅映照著行業(yè)整體的盈利韌性，也傳遞出政策引導(dǎo)下資本市場(chǎng)對(duì)投資者回報(bào)的日益重視。

新“國(guó)九條”與《市值管理指引》的推行，通過“監(jiān)管激勵(lì)+資本約束”雙重機(jī)制重塑了險(xiǎn)企的分紅邏輯。在監(jiān)管層面，政策將上市公司分紅與控股股東減持、再融資準(zhǔn)入掛鉤，引導(dǎo)上市公司增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性，一年多次分紅。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)農(nóng)村保險(xiǎn)研究所副所長(zhǎng)李文中在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在增加分紅頻次和提高分紅率之間，上市險(xiǎn)企可能更重視分紅頻次，一方面這更符合監(jiān)管政策的引導(dǎo)方向；

另一方面也有利于上市險(xiǎn)企避免因?yàn)榉旨t而侵蝕償付能力，影響后期業(yè)務(wù)發(fā)展，更好地實(shí)現(xiàn)二者之間的平衡。

五上市險(xiǎn)企累計(jì)分紅超900億元

新華保險(xiǎn)的分紅方案尤為引人注目。其每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.99元（含稅），年度現(xiàn)金分紅總額達(dá)62.08億元。疊加中期分紅，2024年新華保險(xiǎn)合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利78.93億元，同比增幅近200%，成為五巨頭中分紅增長(zhǎng)最迅猛者。

中國(guó)人保則以442.24億股總股本為基準(zhǔn)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.117元（含稅），總計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利51.74億元。

疊加已派發(fā)的中期分紅，該公司2024年合計(jì)分紅總額79.6億元。這兩家險(xiǎn)企股權(quán)登記日與派息日的同步，讓八月第一周的資本市場(chǎng)掀起一陣分紅暖流。

此前，中國(guó)平安、中國(guó)人壽和中國(guó)太保的2024年度分紅派息已率先兌現(xiàn)。中國(guó)平安延續(xù)其“分紅標(biāo)桿”地位，派發(fā)2024年末期股息每股現(xiàn)金1.62元（含稅），共計(jì)293.34億元。

疊加已派發(fā)的中期分紅，全年股息為每股現(xiàn)金2.55元，2024年度現(xiàn)金分紅總額461.74億元，連續(xù)13年增長(zhǎng)。

中國(guó)人壽分紅較2023年亦大幅增長(zhǎng)。該公司派發(fā)2024年末期股息每股0.45元（含稅），共計(jì)127.19億元。疊加已派發(fā)的中期分紅，全年每股股息0.65元，年度現(xiàn)金分紅總額183.72億元，較2023年的121.54億元增長(zhǎng)近一倍。

中國(guó)太保則以公司總股本96.20億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.08元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利103.9億元。

至此，五大險(xiǎn)企2024年末期分紅總額達(dá)到863.18億元，疊加部分公司額外派發(fā)的中期股息，累計(jì)907.89億元現(xiàn)金在八月第一周的交易日里精準(zhǔn)注入股東賬戶。

盈利強(qiáng)勁是險(xiǎn)企分紅底氣所在。2024年，五大險(xiǎn)企交出了亮眼的成績(jī)單：總投資收益達(dá)7969.2億元，同比翻倍增長(zhǎng)113.91%；

歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)總和高達(dá)3476億元，同比增幅77.72%。強(qiáng)勁的盈利能力為分紅提供了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)支撐。

值得注意的是，五大險(xiǎn)企分紅策略呈現(xiàn)顯著分化，如中國(guó)平安連續(xù)13年增長(zhǎng)以及新華同比近200%跳升。這背后究竟是短期業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，還是長(zhǎng)期戰(zhàn)略定位差異所致？

在李文中看來，或許兩者兼有。他指出，中國(guó)平安長(zhǎng)期以來盈利能力更為穩(wěn)定，市場(chǎng)占有率也穩(wěn)定在前端，有利于公司忽視短期波動(dòng)，為股東帶來穩(wěn)定的回報(bào)，這也有利于公司負(fù)債端業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

“而一些公司一方面各年間盈利水平波動(dòng)較大，又需要在承保業(yè)務(wù)規(guī)模上有較高要求，此前對(duì)股東分紅的年份不多。如今經(jīng)營(yíng)收益有大幅躍升，恰逢監(jiān)管政策引導(dǎo)增加分紅，自然就會(huì)傾向于大幅增加分紅來響應(yīng)，同時(shí)提高公司在股市人氣。”李文中說道。

眺遠(yuǎn)營(yíng)銷咨詢董事長(zhǎng)兼CEO高承遠(yuǎn)向《華夏時(shí)報(bào)》記者指出，分化并非戰(zhàn)術(shù)，而是戰(zhàn)略。平安的“十三連增”背后是綜合金融+科技輸出的穩(wěn)定盈利池，分紅是長(zhǎng)期ROE的現(xiàn)金映射；

新華的高跳升則是“瘦身”戰(zhàn)略的結(jié)果：砍銀保躉交、壓運(yùn)營(yíng)成本、釋放浮盈，本質(zhì)上是一次性修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，給市場(chǎng)一個(gè)“轉(zhuǎn)型見效”的信號(hào)。國(guó)壽、太保介于兩者之間，分紅增幅溫和，兼顧資本補(bǔ)充與股東訴求。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍亦認(rèn)為，不同險(xiǎn)企當(dāng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)存在差異，導(dǎo)致分紅策略分化。處于成長(zhǎng)期的險(xiǎn)企可能更注重業(yè)務(wù)拓展，分紅比例相對(duì)較低；成熟期險(xiǎn)企則傾向于提高分紅水平，回饋股東。

但在當(dāng)前長(zhǎng)期利率下行環(huán)境中，部分險(xiǎn)企中期分紅增幅超50%甚至200%。這種高增長(zhǎng)的可持續(xù)性也迎來質(zhì)疑，王國(guó)軍告訴本報(bào)記者：“受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、利率下行等因素影響，險(xiǎn)企需要大量資金用于業(yè)務(wù)拓展、渠道建設(shè)等，留存利潤(rùn)以滿足發(fā)展需求。

高分紅可能降低償付能力充足率，險(xiǎn)企需在分紅與資本充足之間尋求平衡。避免分紅淪為短期市值管理工具，需要強(qiáng)化信息披露、引導(dǎo)理性投資，從而推動(dòng)險(xiǎn)企中期分紅健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)股東回報(bào)與公司長(zhǎng)期發(fā)展的平衡。”

分紅常態(tài)化還差“最后一公里”

政策東風(fēng)為分紅常態(tài)化注入制度動(dòng)能。2024年新“國(guó)九條”對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅的監(jiān)管強(qiáng)化言猶在耳，同年《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》明確鼓勵(lì)增加分紅頻次、優(yōu)化分紅節(jié)奏。

進(jìn)入2025年，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)全面落實(shí)市值管理指引，加大分紅激勵(lì)約束。政策持續(xù)迭代下，中期分紅已從行業(yè)探索升級(jí)為普遍實(shí)踐。

但相較國(guó)際險(xiǎn)企40%-60%的分紅率，國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企仍普遍低于40%。在李文中看來，這或許受制于兩方面，一方面是近年來市場(chǎng)利率持續(xù)下行，過去那些較高預(yù)定利率的保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品和較高保底收益的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品面臨較大的利差損壓力，需要逐步消化。

國(guó)際險(xiǎn)企這方面的壓力相對(duì)較小。另一方面，國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企投資端固收類產(chǎn)品占比較高，利率下行導(dǎo)致投資收益承壓，而國(guó)際險(xiǎn)企往往能夠在全球范圍內(nèi)進(jìn)行金融資產(chǎn)配置，能夠維持較高的投資收益水平。

高承遠(yuǎn)認(rèn)為核心掣肘有三點(diǎn)。一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中保證收益占比高，負(fù)債成本剛性擠壓可分配利潤(rùn)；二是資本工具稀缺，償二代二期下資本補(bǔ)充主要靠利潤(rùn)留存；

三是A股投資者對(duì)“成長(zhǎng)”估值更高，管理層傾向把盈余投入新單獲取和再投資，而非一次性分掉。友邦、保誠(chéng)等國(guó)際險(xiǎn)企能分走一半利潤(rùn)，是因?yàn)楸伪ＷC利率低、資本工具豐富、投資者更看現(xiàn)金回報(bào)，這套生態(tài)國(guó)內(nèi)短期難以復(fù)制。

那么，要讓中期分紅從“鼓勵(lì)性政策”到“普遍實(shí)踐”，還需要哪些制度配套以及又該如何避免分紅淪為短期市值管理工具？高承遠(yuǎn)告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，分紅常態(tài)化還差“最后一公里”。

稅務(wù)上，建議對(duì)險(xiǎn)企中長(zhǎng)期持股的分紅收益給予遞延納稅，對(duì)個(gè)人投資者減半征收紅利稅，降低“到手折價(jià)”；利潤(rùn)調(diào)節(jié)上，允許將OCI中的債券浮盈在可控范圍內(nèi)轉(zhuǎn)入未分配利潤(rùn)，平滑利率波動(dòng)對(duì)可分紅的沖擊；

信息披露上，監(jiān)管可要求公司披露“分紅壓力測(cè)試”，把未來三年利率下行、賠付上升情景下的分紅可持續(xù)性量化給市場(chǎng)看。只有讓分紅與長(zhǎng)期資本規(guī)劃掛鉤，才能避免淪為拉抬股價(jià)的“快閃”工具。

李文中則指出，按照現(xiàn)行股息稅收制度，如果年分紅總額保持不變，增加分紅頻次一般對(duì)于股東沒有影響，只是對(duì)于持股頻繁變動(dòng)的散戶投資者可能有些影響，但是持股很短的散戶投資者對(duì)股息并不敏感。

因此，現(xiàn)行稅收制度對(duì)此基本沒有大的影響，本身是中性的。利潤(rùn)調(diào)節(jié)機(jī)制可以適當(dāng)運(yùn)用，在高經(jīng)營(yíng)收益年份建立分紅儲(chǔ)備以用于平滑分紅水平，增強(qiáng)長(zhǎng)期投資者的信心。而且，公司也需要加強(qiáng)分紅可持續(xù)性披露，避免短期高分紅對(duì)投資者的誤導(dǎo)。

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