2月20日,全國銀行間同業(yè)拆借中心公布數(shù)據(jù),2021年2月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%?;厮輾v史數(shù)據(jù)可知,本次1年期和5年期以上LPR均與上期持平,已連續(xù)10個(gè)月保持不變。
十連平’符合市場預(yù)期。”民生銀行首席研究員溫彬在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示,一方面,當(dāng)前利率水平與宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)水平相匹配。我國經(jīng)濟(jì)在疫情沖擊后穩(wěn)步恢復(fù),LPR水平保持穩(wěn)定,與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的實(shí)際需要相適應(yīng);另一方面,這也體現(xiàn)了貨幣政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供必要的支持。溫彬表示,近期,央行通過更加精準(zhǔn)的操作向市場提供流動(dòng)性,加強(qiáng)政策利率對市場利率的引導(dǎo)。此前,公開市場操作、中期借貸便利(MLF)的利率未變,也預(yù)示著本月LPR大概率保持不變。
春節(jié)前后,央行的一系列公開市場操作引發(fā)市場關(guān)注。例如,春節(jié)后第一個(gè)交易日,央行等量續(xù)做當(dāng)日到期的2000億元MLF,縮量續(xù)做200億元逆回購對沖當(dāng)日到期的2800億元逆回購,回收流動(dòng)性2600億元。而此前公開市場操作中,也出現(xiàn)了50億元、20億元的小量操作。
受訪專家普遍認(rèn)為,這些操作并非意味著貨幣政策收緊。溫彬表示,盡管出現(xiàn)了小量操作,但中標(biāo)利率均保持穩(wěn)定,體現(xiàn)了央行在公開市場操作中更加注重對利率的引導(dǎo),政策信號意義明顯。他表示,近期央行引導(dǎo)市場關(guān)注政策利率而不是公開市場操作數(shù)量,起到了穩(wěn)定市場預(yù)期的作用?!?020年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》也指出,“判斷短期利率走勢首先要看政策利率是否發(fā)生變化,主要是央行公開市場7天期逆回購操作利率是否變化,而不應(yīng)過度關(guān)注公開市場操作數(shù)量。”
溫彬分析認(rèn)為,從效果上看,市場利率逐漸向政策利率回歸,并圍繞政策利率波動(dòng)。DR007從年初的低于公開市場7天期逆回購操作利率(2.20%),逐漸回歸到2.2%的水平之上,近期在2.2%上下波動(dòng)更加明顯。1年期同業(yè)存單發(fā)行利率也從低于1年期MLF利率(2.95%),回升到2.95%之上,進(jìn)一步明確了政策利率的中樞地位。
中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)在其報(bào)告中也認(rèn)為,“當(dāng)前,央行的操作價(jià)重于量。盡管年初以來公開市場操作量有所調(diào)整,相繼出現(xiàn)50億元、20億元的投放,但是政策利率水平均維持不變。”
交通銀行總行金融研究中心副總經(jīng)理、首席研究員唐建偉表示:“中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確要求政策不急轉(zhuǎn)彎,在此背景下,貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健基調(diào)。1月金融數(shù)據(jù)‘開門紅’,也顯示出前期政策實(shí)施效果良好?!?/p>
LPR“十連平”之后,市場同樣關(guān)注下一階段利率水平如何變化。溫彬預(yù)計(jì),短期內(nèi),政策利率調(diào)整的概率不大,LPR將大概率維持穩(wěn)定,與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展所需保持一致。他分析認(rèn)為,由于基數(shù)效應(yīng),我國2021年全年的經(jīng)濟(jì)增速可能會呈現(xiàn)前高后低的走勢,整體上會達(dá)到潛在的經(jīng)濟(jì)增長率水平;從通貨膨脹因素來看,隨著豬肉價(jià)格擾動(dòng)因素的消除,今年CPI會保持在溫和可控水平,同時(shí),由于全球大宗商品價(jià)格的上升,PPI年內(nèi)可能會較去年出現(xiàn)一定程度的回升,但2021年通脹大幅走高的風(fēng)險(xiǎn)不大;從實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要來看,由于企業(yè)經(jīng)營仍處在疫情沖擊后的修復(fù)階段,企業(yè)貸款利率轉(zhuǎn)而大幅上行的可能性也很小。
在上述分析的基礎(chǔ)上,溫彬建議,當(dāng)前應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持政策靈活精準(zhǔn)特點(diǎn),確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),更好支持關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。防止資金違規(guī)流向房地產(chǎn)市場,加強(qiáng)后續(xù)資金流向的監(jiān)督管理,為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供良好的貨幣環(huán)境。
東方金誠首席宏觀分析師王青也表示,2020年金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利1.5萬億元,未來凈息差再度明顯壓縮的可能性不大。今年,信貸政策的要點(diǎn)將從上年的“量升價(jià)降”轉(zhuǎn)向引導(dǎo)資金重點(diǎn)流向科技創(chuàng)新、小微企業(yè)和綠色發(fā)展等領(lǐng)域。
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