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遏制冠狀病毒蔓延的努力對美國經(jīng)濟造成全方位的打擊，也引發(fā)信貸市場出現(xiàn)緊縮，從而使得這場經(jīng)濟危機有可能演變成一場全面金融危機。
由于營收突然出現(xiàn)短缺，企業(yè)急于通過透支信貸額度和其他渠道來籌集資金。其連鎖反應對信貸市場造成了打擊，導致許多融資渠道利率高企，甚至令商業(yè)票據(jù)市場陷入停滯。以往信貸評級最高的公司才會在商業(yè)票據(jù)市場尋求融資。
“我們正朝著同一個目標加速。我們需要解決眼下這個現(xiàn)實的問題?！本粫嫀熓聞账?Grant Thornton)首席經(jīng)濟學家戴安-斯旺克(Diane Swonk)表示。
美聯(lián)儲周二表示，將為那些難以獲得短期融資的公司提供幫助。在白宮的新聞發(fā)布會上，美國財政部長史蒂文-姆努欽(Steven Mnuchin)還表示，他將在周二與參議院討論一項大規(guī)模刺激方案，包括對航空公司的幫助和向個人發(fā)放現(xiàn)金的計劃。
美聯(lián)儲的聲明和姆努欽的言論推高了股市。道瓊斯指數(shù)周二上漲近3%，周一該股指跌超12%，創(chuàng)下1987年以來的最大單日跌幅。代表垃圾債券市場的iShares iBoxx高收益公司債券ETF (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF)也在美聯(lián)儲發(fā)布聲明暗示在高收益?zhèn)矫娴南拗朴兴潘珊笞吒摺?/p>
Bleakley Advisory Group首席投資策略師Peter Boockvar表示，"這對短期商業(yè)票據(jù)有利，高收益?zhèn)慕灰浊闆r稍好一些。他們在爭取時間，直到新冠狀病毒病例的增長速度放緩?！?/p>
不出所料，美聯(lián)儲周二宣布了一項特別信貸安排，將從發(fā)行者手中購買票據(jù)。商業(yè)票據(jù)發(fā)行者一直難以在公開市場上找到買家。美聯(lián)儲根據(jù)其《聯(lián)邦儲備法案》授予的緊急權(quán)力，將可以買入企業(yè)發(fā)行的3個月期票據(jù)。
杰富瑞首席金融經(jīng)濟學家沃德-麥卡錫(Ward McCarthy)表示：“這是拼圖中的一塊，但我們需要更多拼圖的碎片來填補，但更多措施需要經(jīng)過國會投票通過?！?/p>
NatWest Markets戰(zhàn)略主管約翰-布里格斯(John Briggs)表示，商業(yè)票據(jù)市場有所松動，但信貸市場仍“一團糟”。
“姆努欽的講話推動股市一路上漲，他還做出了一些承諾。希望他能達成一些協(xié)議?！辈祭锔袼拐f道?！拔液芨吲d財政狀況正在好轉(zhuǎn)?！?/p>
布里格斯說，他還在關(guān)注Verizon 35億美元的債券發(fā)行，這可能是幾天來首批發(fā)行的債券之一。他說道，“他們能給它定價嗎？他們可以在哪里發(fā)行，市場需求如何？ 我要關(guān)注這一進展。這是一個好跡象，表明銀行主管們認為他們能夠做到這一點?！?/p>
百事可樂和埃克森美孚也在考慮發(fā)行債券?！斑@是一個新的機會。希望其他公司也能效仿?！辈伎送哒f道。
自上周以來，信貸市場出現(xiàn)了危機，美國國債市場流動性極度缺乏。美聯(lián)儲已經(jīng)采取了最為激進的措施——將利率降至零，向市場注入大量流動性，并推出了規(guī)模達7000億美元的新量化寬松計劃，以購買美國國債和抵押貸款證券。周二，美聯(lián)儲宣布了又一項5000億美元的回購融資操作。
“我們正處于早期階段，我們需要盡一切努力阻止它惡化?！泵缆?lián)儲現(xiàn)在正鼓勵銀行放貸，試圖讓銀行更容易與我們溝通，我們需要保持償付能力，避免現(xiàn)金流枯竭?！彼雇苏f，“這是平穩(wěn)渡過危機的關(guān)鍵。”
市場專家正在期待美聯(lián)儲嘗試過去從未使用過的新策略。美聯(lián)儲還擴大了貨幣互換額度，因為全球投資者都在尋找美元，以滿足美元融資需求。美元兌歐元上漲近1.8%，兌日圓上漲1.5%。
美國銀行策略師周二在一份早盤報告中指出：“隨著利差曲線反轉(zhuǎn)，融資緊張和商業(yè)票據(jù)市場凍結(jié)的影響，可以在(投資級)公司債券市場的融資成本上看到。雖然利差通常是由信用風險引起的，但這一次是流動性問題，投資者會囤積現(xiàn)金、投資貨幣市場基金來降低風險，因為他們預計，在全球經(jīng)濟一些部門近乎停擺的情況下，會有大量資金撤出股市?！?/p>
美國銀行表示，最近宣布將動用幾乎全部信貸額度的公司包括美光科技(Micron Technology)、百威英博(Anheuser-Busch InBev)、卡夫亨氏(Kraft Heinz)、派克酒店(Park Hotels)、嘉年華集團(Carnival Corp.)和凱撒娛樂(Caesars Entertainment)。
美聯(lián)儲的新工具應該會有所幫助，但策略師一直表示，需要采取更多行動。周二早間，包括垃圾債券、優(yōu)質(zhì)信貸和市政債券在內(nèi)的一系列債券的信貸息差繼續(xù)擴大。
“垃圾債券和高收益?zhèn)绕淞钊藫鷳n，”斯旺克說。他說：“我們現(xiàn)在承擔不起企業(yè)資金鏈大面積斷裂的后果。我們需要把政治意識形態(tài)放在一邊?！?/p>
監(jiān)管機構(gòu)還在考慮是否放松對美國國內(nèi)銀行的流動性規(guī)定，以幫助緩解它們的壓力。數(shù)月來，市場的一個擔憂是，自金融危機以來，政府對杠桿貸款和銀行資產(chǎn)負債表實施了更嚴格的規(guī)定，這損害了流動性。
布里格斯說，美聯(lián)儲的計劃幫助解決了美國國債市場的問題，但在其他信貸領域，壓力依然存在。
“美聯(lián)儲修復了財政部的運作。在很大程度上，美國財政部的運作更好了，但是信貸市場的運作卻沒有改善?！?/p>
布里格斯表示，投資者似乎在用指數(shù)和信用違約互換對沖他們的現(xiàn)金頭寸?！斑@聽起來像是2008年的事情，”他說。“我很難想象股市會反彈，除非信貸市場變得更健康?！?/p>
他說，他現(xiàn)在正在關(guān)注美聯(lián)儲的工具將在多大程度上對商業(yè)票據(jù)起到幫助。令商業(yè)票據(jù)問題更加嚴重的是，投資者正在從貨幣市場撤出現(xiàn)金，而貨幣市場是商業(yè)票據(jù)的大買家。
經(jīng)濟學家們一直在下調(diào)他們對經(jīng)濟的預期，許多人現(xiàn)在認為經(jīng)濟衰退是由于經(jīng)濟活動停止造成的。其結(jié)果是，一些州的餐館和小企業(yè)關(guān)門，全美各地的工人在家辦公，大學校園和學校停課。
麥卡錫說：“當公司無法獲得現(xiàn)金時，就會引發(fā)金融危機?！暗侥壳盀橹?，這似乎還沒有發(fā)生，但這就是風險所在。因此，美聯(lián)儲正試圖向市場注入大量流動性，鼓勵銀行利用貼現(xiàn)窗口，并再次推出互換工具。他們正在盡一切努力防止這成為一場金融危機。”
自去年9月以來，美聯(lián)儲一直將目標瞄準短期融資市場，當時由于流動性不足，隔夜利率突然飆升。自上周以來，美聯(lián)儲已向銀行自行融資的市場注入了雙倍的額外流動性。
疫情并不是對經(jīng)濟的永久威脅，盡管他將在第二季度造成毀滅性打擊，但隨后經(jīng)濟可能會復蘇。但一旦它引發(fā)了一場全面的金融危機，全面衰退將是不可避免的。
來源：騰訊證券
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